A Estratégia de Investimento Barbell

É a sabedoria convencional convencional oferecida em relação à moderna teoria da carteira, ou mesmo no que se refere a investir em si mesma: Obter um equilíbrio aceitável entre risco e recompensa. (Veja "A História da Carteira Moderna".)

Para a maioria dos investidores, esse equilíbrio aceitável significa colocar-se em algum lugar no meio confortável. Investir em valores mobiliários de risco intermediário e retorno intermediário, e ninguém nunca irá criticá-lo por desperdiçar as economias da sua vida, nem por ter recebido um retorno tão modesto. A mediana é o lugar socialmente prudente para ser. Mas é o mais financeiramente gratificante?

Entre na Estratégia Barbell.

A estratégia de barra é um método que tenta garantir o melhor dos dois mundos. É possível, segundo o pensamento, conquistar pagamentos substanciais sem assumir riscos indevidos. A principal diretiva da estratégia é interessante porque não é apenas contra-intuitiva para uma população desmamada sobre os benefícios de moderar o risco e a recompensa, é inequívoca: fique tão longe do meio quanto possível.

Nassim Nicholas Taleb, o renomado negociante de derivativos e arbitrageira, cujos métodos pouco ortodoxos permitiram que ele lucrasse estupendamente em 2007-08, quando alguns dos cookies ostensivamente mais nítidos de Wall Street estavam sendo queimados, frases o princípio subjacente da estratégia de barbell da seguinte maneira:

"Se você sabe que você é vulnerável a erros de predição e [...] aceita que a maioria das" medidas de risco "são falhas, sua estratégia é ser tão hiperconservadora e hiperagrande quanto você pode ser em vez de ser levemente agressiva ou conservadora".

Coloque seus ovos em duas cestas. Uma cesta contém investimentos extremamente seguros, enquanto o outro não possui nada além de alavancagem e especulação.

O longo e o curto disso.

Na prática, a estratégia de barra é freqüentemente aplicada às carteiras de títulos. Em vez de risco per se, o critério de definição aqui é a maturidade. Investir em títulos de curto prazo e de longo prazo, enquanto se orienta para fora dos prazos de duração intermediária. "Curto prazo" normalmente significa menos de três anos, enquanto "longo prazo" significa mais de 10. O lado de longo prazo da equação deve ser direto: os investimentos que exigem um compromisso duradouro por parte do investidor devem pagar alto interesse, portanto, pelo menos metade de uma carteira de barras melhor equilibrada deve pagar um retorno decente. Para receber um retorno apreciável da outra metade - a metade do curto prazo - a chave (e a exigência) é trocar constantemente títulos em vencimento para novos.

É mais fácil entender como a estratégia de barra funciona ao contrastar com o oposto, a estratégia da bala. Esse é um método segundo o qual um investidor escolhe uma data (por exemplo, títulos estabelecidos para amadurecer sete anos a partir de agora) e sobe exclusivamente com ele. A principal vantagem para este método é que ele é amplamente imune aos movimentos da taxa de juros. Além disso, uma vez que um investidor de bala define seus critérios de maturidade, ele pode principalmente esquecer seu investimento.

Ao contrário da estratégia da bala, a estratégia da barra não é para o investidor passivo. Ao investir fortemente em títulos de curto prazo (ou ultra-curto prazo - menos de um ano), as datas de vencimento que se aproximam rapidamente significam que o investidor deve sempre reinvestir o produto. As obrigações de curto prazo precisam ser encontradas, avaliadas e compradas uma vez que a última série de títulos de curto prazo amadurece. Além disso, o sucesso ao administrar a estratégia de barra é condicional em taxas de juros. Como os componentes de curto prazo da carteira de títulos estão sempre sendo negociados à medida que atingem o vencimento, quando as taxas estão aumentando (pelo menos ao longo da vida dos títulos de curto prazo), os novos títulos pagarão maior interesse do que seus antecessores. E se as taxas de juros caírem, seus títulos de longo prazo salvam seu portfólio porque estão bloqueados nas taxas mais antigas e mais altas.

Com uma estratégia de barbell no lugar, em qualquer momento, um investidor tem uma parte do seu dinheiro prestes a se transformar em uma nova série de títulos de curto prazo, uma vez que os atuais atingem a maturidade, e b) o restante do dinheiro definido para pagar em um momento específico no futuro.

Um equívoco comum sobre a estratégia de barbell é que, como uma barreira literal, os dois lados do portfólio precisam se equilibrar para evitar o desastre. Eles não, necessariamente. Algumas carteiras de títulos otimizadas sob a estratégia de barbell terão grande parte do seu valor concentrado em títulos de curto prazo, outros em títulos de longo prazo. Concedido, "muito" não é muito um quantificador, mas uma vez que você fica longe demais após uma divisão 2-1 ou 1-2, sua estratégia começa a parecer menos como uma barra e mais como uma bala.

Como uma estratégia de barra é projetada para tirar proveito das taxas de juros crescentes, o melhor momento para adotar essa estratégia é quando há uma grande diferença entre as taxas de rendibilidade das obrigações de curto e longo prazos. A teoria é que a lacuna acabará por fechar e alcançar as normas históricas. Dezembro de 2013 representou o maior fosso entre os títulos de dois e dez anos, que o mercado tem visto desde 2011.

Se existe uma estratégia de investimento, alguém criou um fundo mútuo ou um fundo negociado em bolsa para rastreá-lo. O primeiro ETF projetado para replicar a estratégia de títulos da barra foi desenvolvido por uma empresa canadense de investimentos em 2012 (composta por títulos do governo canadense, naturalmente), e é mais provável que siga em ambos os lados do 49º paralelo.

A beleza de ser um investidor independente é que você não precisa esperar para que os profissionais criem um fundo que se adapte aos seus objetivos. Você pode aplicar a estratégia de barbell por conta própria e sem hesitação. Uma maneira é através da compra de fundos de troca de títulos de curto prazo separados e fundos negociados em bolsa de longo prazo de uma corretora. Os títulos nos ETFs de curto prazo reverterão automaticamente.

Ou, para comprar títulos do governo diretamente, especificamente tesouros dos EUA, o método mais fácil é ir direto à fonte. TreasuryDirect. gov vende títulos em leilão a qualquer pessoa que possa abrir uma conta e não está legalmente proibido comprar uma dívida do governo dos Estados Unidos. No site, encontre a gama de prazos e seus preços atuais.

Para começar, pelo menos, uma carteira de títulos que incorpore a estratégia de barra deve ser colocada na metade dos prazos de vencimento, digamos, um a três anos; e o restante em títulos de 10 a 20 anos. O Tesouro dos EUA vende seus títulos trimestralmente, e em "leilão", o que é um pouco enganador. Grandes investidores institucionais são os que fazem a licitação real. Uma vez que eles concordaram em um preço, o peixe pequeno compra os títulos na taxa de juros que acabou de ser acordada.

A estratégia de barra exige um nível modesto de sofisticação em relação ao mercado de títulos, não esmagador. Ao investir em títulos de curto prazo e em longo prazo enquanto se mantém fora do meio, você pode deixar-se aberto para retornos admiráveis ​​(dependentes das taxas de juros), sem ser indevidamente sujeito aos caprichos da Reserva Federal.

Barbell.

O que é um 'Barbell'

A Barbell é uma estratégia de investimento aplicável principalmente a uma carteira de renda fixa, na qual a metade da carteira é constituída por títulos de longo prazo e a outra metade de títulos de muito curto prazo. O termo "barbell" é derivado do fato de que esta estratégia de investimento se parece com uma barra, pesada em ambos os lados e com nada intermediário.

A estratégia de barbell em renda fixa é o oposto de uma estratégia de "bala", na qual a carteira está concentrada em títulos com uma maturidade ou duração específica.

ABANDO 'Barbell'

Um gerente de portfólio que implementa a barra terá uma carteira consistindo apenas em títulos de curto prazo e títulos de longo prazo, sem títulos de duração intermediária. A estratégia de barra tenta tentar obter o melhor dos dois mundos, combinando ativos de baixo risco e de alto risco e obtendo melhores retornos ajustados ao risco no processo. A barra é uma forma ativa de gerenciamento de portfólio, uma vez que requer monitoramento freqüente, uma vez que os títulos de curto prazo devem ser continuamente enrolados em outros instrumentos de curto prazo à medida que amadurecem. Além disso, as ponderações para os títulos ou ativos de cada lado da barra não são fixadas em 50%, mas podem ser ajustadas às condições de mercado, conforme necessário.

A estratégia de barra também é cada vez mais utilizada com referência a carteiras de ações e alocação de ativos, com metade do portfólio ancorado em setores ou ativos defensivos, baixos beta e a outra metade em setores ou ativos agressivos e de alta beta.

A noção tradicional da estratégia de barra exige que os investidores detenham investimentos de renda fixa muito seguros em um final da carteira e títulos de alto risco no outro lado. Por exemplo, uma barra de alocação de ativos pode consistir em 50% de investimentos seguros e conservadores, como títulos do Tesouro e instrumentos do mercado monetário em um final, e 50% de investimentos de alta beta - como ações de mercados emergentes, ações de pequeno e médio prazos, e commodities - na outra extremidade. Se o sentimento do mercado é muito otimista, como, por exemplo, no início de uma grande manifestação, os investimentos no final agressivo do barbell normalmente funcionarão bem. À medida que a arrecadação prossegue e o risco de mercado aumenta, o investidor talvez deseje reservar ganhos e reduzir a exposição ao lado beta alto da barra. O investidor, portanto, venderia, por exemplo, 5% do portfólio de alta beta e alocará o produto para o fim do baixo beta, de modo que a alocação é agora de 45% (alta-beta) para 55% (baixa-beta).

As vantagens da estratégia Barbell incluem oferecer uma melhor diversificação do que uma abordagem de bala e reduzir o risco, mantendo o potencial para obter maiores retornos. Se as taxas aumentarem, o investidor terá a oportunidade de reinvestir o produto dos títulos de curto prazo na taxa mais alta. Os títulos de curto prazo também fornecem liquidez para o investidor e flexibilidade para lidar com emergências, uma vez que amadurecem com freqüência.

Uma desvantagem da estratégia de barbell é que ele evita a estrada do meio, como títulos de intermediário em uma barra de renda fixa e investimentos de médio risco em uma barra de alocação de estoque ou de ativos. Este pode não ser o melhor curso de ação em determinados momentos do ciclo econômico, quando os títulos de longo prazo e os investimentos de médio risco tendem a superar.

Construindo um & # 8220; Barbell & # 8221; Portfolio.

Eu não tinha pensado em minha página de portfólio de barbell em um momento quando Tim, um amigo meu me escreveu recentemente. Aqui é o que ele escreveu:

Estou ouvindo o novo livro de Nassim Nicholas Taleb Antifragile, e ele discute a estratégia de investimento de barbell com alguma extensão. Eu procurei e Walnut Hill surgiu sobre o número quatro na pesquisa. Você o canalizava, ele estava canalizando você, ou vocês dois estavam canalizando uma terceira e mais sábia festa?

Claro que eu ri. Mas também fiquei um pouco surpreso. Eu tenho uma página no meu site, que descreve o que é um portfólio de barras. Então, obter um ranking # 4 google é bastante interessante para dizer o mínimo. No entanto, Tim me motivou a acompanhar essa página! Porque esse estilo de investimento provavelmente atrai muitas pessoas. Com isso dito, neste artigo eu quero:

Divulgue as realidades atuais do investimento em barbell no ambiente de taxas de juros zero de hoje. sugerir formas de ajustar a teoria à luz da referida política de taxa de juros zero. sugerir componentes do portfólio que possam caber neste & # 8220; ajustado & # 8221; visão de diferenças entre ativos de risco e sem risco.

Barbell Portfolio = Simples.

Antes de começarmos, revise minha página no Barbell Investing para que você esteja atualizado sobre o que estamos falando. Mas em resumo. Barbell Investing é:

& # 8230; uma alocação de investimento muito simples onde seus ativos estão focados nos extremos do espectro de risco. Assim como com uma barra, o peso está nas duas extremidades. Em outras palavras, se as duas extremidades da barra representarem extremidades opostas do espectro de risco, você alocaria todo o seu dinheiro entre o fim muito seguro e o final muito agressivo. Por exemplo, você pode alocar 80% do seu dinheiro para títulos de tesouraria protegidos pela inflação (TIPS) e 20% do seu dinheiro para ações de empresas de crescimento muito agressivo.

Nota: quando eu discuto o risco com o investimento de barbell, classicamente estou discutindo apenas o principal risco, não o risco de inflação, etc.

Realidades de uma carteira Barbell Investir.

Devo dizer de frente, que o investimento em barbell é muito mais fácil quando os retornos das obrigações / taxas de juros são maiores. Por exemplo, se o seu retorno de objetivo é de 8% / ano, e você pode ganhar 6% em uma obrigação. É muito mais fácil obter essa média de até 8% com a parcela de estoque de sua carteira do que seria com títulos com 3%. Mas sonhar não nos ajuda. Então, o que fazemos?

Aqui estão algumas escolhas que você poderia considerar:

1. Baixe seu retorno esperado. Sim, esta não é a opção que deseja ouvir. Aqui é porque algumas pessoas argumentam isso. Algumas teorias sugerem que o retorno esperado do seu portfólio deve ser uma função do que o & # 8220; livre de risco e # 8221; A taxa é. Exemplo: se você pode obter 6% em um CD do banco, então o retorno esperado sobre um bem perigoso, como um estoque, pode ser de 12%. Mas se você só pode obter 2% em um CD, então o retorno esperado de estoque deve ser de 8%. Compreendo? Então, se você pode comprar essa teoria, sua solução pode ser reduzir suas expectativas de retorno.

2. Mude sua visão de risco. Para a maioria das pessoas, sem risco, significa um CD ou uma garantia de poupança. Mas neste mundo da política de taxa de juros zero (ZIRP) pelo Federal Reserve, e com o objetivo pretendido de Ben Bernanke de expulsá-lo de & # 8220; safe & # 8221; CDs (porque as taxas de retorno são simplesmente inaceptablemente baixas) e em ativos de risco (sim, um presidente do Fed realmente disse que seu objetivo era apoiar o mercado de ações), temos que pensar de forma diferente. Isso poderia significar algo tão aventureiro como chamar um estoque de pagamento de dividendos de uma empresa estável, relativamente à prova de inflação, a & # 8220; safe & # 8221; investimento!

3. Olhe para fora dos EUA e do mundo desenvolvido para expandir sua seleção. Talvez haja um país estável com obrigações pagando uma taxa de juros melhor. Talvez haja uma moeda mais forte para o seu dinheiro estacionado. Talvez haja lugares onde o crescimento bruto é melhor do que nos EUA, Europa ou Japão.

Construindo um portfólio Barbell com pensamento atualizado.

Nos últimos tempos (talvez há 10 anos), poderia comprar uma dívida pública com um rendimento decente (4-5%) e simplesmente comprar opções de compra em bolsas de valores e obter 75% do potencial retorno dos mercados.

90% menos exposição ao risco de perda de principal. agora, com impressão de dinheiro ilimitada pelos bancos centrais, devemos considerar mais o risco de inflação monetária sobre os ativos. Se a inflação fosse realmente um grande risco, isso reduziria o foco no principal risco, pois estaríamos mais preocupados com o fato de o nosso dinheiro se tornar inútil, mesmo que não o possamos perder!

Aqui algumas idéias de portfólio, sem ordem de eficácia, risco nem preferência. Estas são idéias hipotéticas de carteiras e os investimentos reais escolhidos devem ser reunidos por um profissional financeiro que entenda o risco / recompensa, os aspectos de correlação e os determinantes do desempenho de cada um desses investimentos (FYI: esta foi a minha versão do & # 8216 , procure conselhos profissionais & # 8217; revelação!).

Portanto, um complexo & # 8220; atualizado & # 8221; O portfólio da barra pode incluir exposição de 80% a um portfólio equilibrado / conservador com investimentos de renda gerenciada, como ações de dividendos, ações preferenciais, estratégias neutras de mercado, estratégias de fusão e títulos globais gerenciados. Os outros 20% seriam em & # 8220; risky & # 8221; ativos como opções, carteiras de crescimento agressivo expostas a ações globais de pequenas empresas, investimentos de descoberta e # 8211; onde há mais um resultado binomial (big bang ou big blow up!), e protetores de inflação agressivos, como ações de ouro para investidores mais pequenos e / ou fora do dinheiro chama / coloca em moedas ou títulos para investidores mais sofisticados.

Este portfólio teria um maior retorno esperado na minha opinião, embora o principal risco poderia ser maior do que o desejado para um investidor típico de barra. Este portfólio provavelmente terá boa proteção contra a inflação, apesar do maior risco principal.

Um portfólio mais simples da barra pode incluir uma carteira composta por.

+/- 90% em títulos do governo global com.

+/- 10% alocado para opções de compra em índices de ações globais. Embora alguns possam considerar os títulos do governo global não tão seguros como os títulos do governo dos EUA, lembre-se de nossa discussão acima sobre os tempos atuais. Além disso, há poucas pessoas, incluindo "The Bond King" e # 8221; Bill Gross, que concordaria com ele que os títulos do governo dos Estados Unidos serão # 8220; matar na estrada. # 8221;

Este portfólio poderia chegar perto da antiga versão dos EUA de ganhos um rendimento nominal de 4-6% nos títulos e um retorno global potencial próximo ao retorno potencial totalmente investido para torná-lo feliz. O aspecto variável da moeda de um portfólio global reduz enormemente o risco de moeda / inflação da moeda doméstica. O problema é que o & # 8216; livro de texto & # 8217; A resposta ainda diz que esse portfólio é mais arriscado do que um portfólio americano (governo, moeda, legal, riscos comerciais, etc.). Pense nisso como quiser.

Um terceiro exemplo que darei, mas pode ser tarde em todas essas idéias. Por causa do & # 8220; ZIRP & # 8221; Nos últimos 3 anos, gerentes de dinheiro profissionais têm.

explorou o país procurando maiores rendimentos mais seguros. Portanto, um portfólio de barbell estranho que eu teria considerado 3 anos atrás e # 8211; Imposto de retenção de impostos, imóveis deprimidos, notas de hipoteca (todos os relacionados com imóveis e todos produzem maiores retornos de 3 anos) e # 8211; não funcionaria agora o mais provável. No entanto, em algumas áreas do país, talvez o imóvel de propriedade diretamente de propriedade poderia ser a parte conservadora da barra. Em outras palavras, o pagamento inicial. Com o & # 8220; risky & # 8221; parte em qualquer uma das idéias de valores mobiliários mencionadas acima.

Essa idéia teria incorporado alguma proteção contra a inflação (a casa é um ativo real, não um ativo financeiro), algum rendimento (apenas pergunte Warren Buffet, Goldman Sachs e muitos outros que ganham 7 +% de rendimento em suas carteiras de imóveis) e alguns Desvantagem da proteção principal (as casas ganharam, provavelmente, vão para zero!). Os riscos são liquidez (pode haver uma vez mais quando as casas são difíceis de vender para algo mais do que um preço de pechincha), custos relacionados a imóveis como impostos, manutenção, seguros e certamente risco de mercado até certo ponto, por natureza, emprestando dinheiro significa que é um recurso alavancado.

2 outras formas de potencialmente reduzir o risco no lado seguro da barra podem ser consideradas:

Todas essas ideias não são recomendações. Esta lista não é exaustiva das possíveis ideias. Talvez eu possa ou não gostar dessas carteiras. Mas eles podem atrair certos tipos de pessoas. E oferece uma alternativa para simplesmente comprar um monte de ativos de risco e na esperança de que não coloquem.

Agora, seus conselheiros financeiros atuais podem estar beijando sua bunda para manter seu negócio em vez de lhe dizer a verdade e levá-lo a prestar contas para fazer o trabalho. Sua vida será muito melhor quando alguém estiver segurando seus conselheiros e você for responsável. Você está disposto a prestar contas de implementar todas as coisas que você precisa fazer para atualizar as coisas em seu roteiro financeiro?

Você gosta da idéia de um visual claro sobre o processo de planejamento e uma visão geral simples do seu roteiro financeiro?

Se você se achou acenando um pouco, e tenha a ideia de por que você quer ter uma equipe de conselheiros de alto nível, responsável perante você, trabalhando de forma coordenada, ajudando a garantir que você alcance seus objetivos, vamos continuar a conversa.

Planeje com Chris.

Imagem destacada, cortesia de Debra Roby.

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A energia faz o mundo virar.

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Lori Walderich Lori Walderich é diretora criativa da IdeaStudio, uma empresa de marketing e promoção de restaurantes em cadeia. Sua empresa ajuda os clientes de restaurantes a alinhar sua marca e implementar planos estratégicos de marketing para alcançar um crescimento consistente e sustentável.

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